Микростратегия и ставка на биткойн: взрывающаяся бомба или гениальный ход?

Аналитики говорят о том, что MicroStrategy, главный игрок среди корпоративных держателей биткоина (BTC), возможно сидит на финансовой бомбе замедленного действия, которая может вызвать потрясения на крипторынке сильнее, чем крах Mt. Gox или падение 3AC.

С более чем 597 000 BTC, что составляет колоссальные 3% от общего предложения биткоинов, эта компания по бизнес-аналитике, которая превратилась в прокси Bitcoin, теперь рассматривается некоторыми как ‘главный риск ликвидации для криптовалют.’

Ставка MicroStrategy в размере 71 миллиарда долларов на биткоин вызывает опасения по поводу системных рисков.

Биткоин достиг нового исторического максимума (ATH) в воскресенье, приближаясь к отметке в 120 тысяч долларов. Однако на этот раз рост подпитывается интересом со стороны институциональных инвесторов, а не ажиотажем розничных покупок.

Ведущим в этом списке является MicroStraategy (теперь скорее Strategy), которая владеет 597,325 BTC на сумму свыше $71 млрд по состоянию на момент написания этой статьи. 🚀

Лешка.эфо, аналитик и инвестор, описал масштабность и риски стратегии по биткойну от МикроСтратегии.

«Все празднуют, хотя это создает самый большой риск ликвидации в крипте», — написал Лешка. 😂

Аналитик отмечает, что позиция MicroStraategy в биткоине на сумму $71 млрд была построена на конвертируемом долге размером $7.2 млрд, привлеченном с 2020 года. Средняя цена покупки BTC составляет около $70,982.

Стратегия приобрела 4,980 BTC на сумму около $531.9 млн по цене примерно $106,801 за биткоин и достигла доходности от вложений в BTC на уровне 19.7% YTD 2025. По состоянию на 29 июня 2025 года у нас находится 597,325 $BTC, приобретенных примерно на $42.40 млрд по цене около $70,982 за биткоин. $MSTR $STRK $STRF $STRD — Michael Saylor (@saylor) 30 июня 2025

Если биткоин упадет ниже этой отметки, условные потери могут начать оказывать реальное давление на баланс компании. Представь компанию, которая поставила ставку в $71 млрд на одну монету. Это много яиц в одной корзине, ребята.

В отличие от спотовых ETF (биржевых инвестиционных фондов), MicroStratege не имеет денежных резервов или механизмов выкупа акций. Это значит, что любое падение цены биткоина напрямую повлияет на оценку компании и в крайнем случае может вынудить к продаже активов для покрытия обязательств. 🚨

Это не просто игра с высоким бэта-коэффициентом биткоина, это ставка на заемные средства с минимальным запасом прочности.

Хрупкая обратная связь в стратегии биткоин-микростратегии

В то время как многие розничные и институциональные инвесторы рассматривают акции MicroStrategy (MSTR) как ликвидный способ получить доступ к биткоину, это связано с рисками, выходящими далеко за рамки рисков регулируемых ETF.

Лёшка объяснил, что торговля MSTR происходит с премией к стоимости чистых активов (NAV), иногда доходящей до 100%. Эта ‘петля положительной обратной связи’, где растущие цены акций финансируют дополнительные покупки BTC, может быстро обрушиться в период спада. Это похоже на карточный домик, но с большим количеством нулей.

Если настроения инвесторов изменятся и премия к чистой стоимости активов MSTR иссякнет, доступ компании к новому капиталу будет ограничен. Такой исход мог бы вынудить принять сложные решения относительно хранения биткоина компанией MicroStrategy.

Пост ссылается на коллапс Terra-LUNA в 2022 году, когда рыночная капитализация в $40 млрд исчезла из-за подобной спирали левериджа. Это сравнение указывает на реальный прецедент системного риска. Как будто наблюдаешь замедленное крушение поезда, но с большим количеством нулей.

Крах основного бизнеса MicroStrategy увеличивает уязвимость компании. Выручка от программного обеспечения упала до минимума за последние 15 лет – $463 миллиона в 2024 году, а количество сотрудников сократилось более чем на 20% с 2020 года. Сейчас компания фактически представляет собой биткоин-фонд с минимальной диверсификацией, что означает её успехи и неудачи напрямую связаны с рынком криптовалют.

В другом месте критики утверждают, что такой уровень централизации представляет угрозу децентрализованному духу Биткойна. Это похоже на то, как если бы вы полностью доверились одному человеку хранить ключи от королевства. 🏡️

Лёшка соглашается, отмечая, что Биткойн был создан для избежания централизованного контроля, из-за чего владение MicroStraategy 3% всех BTC является единственной точкой отказа. Это похоже на ситуацию, когда один человек владеет всем мировым запасом редкого пряности.

Тем не менее, не все аналитики рассматривают текущую ситуацию как апокалиптическую. Сроки погашения конвертируемых облигаций растянуты с 2027 по 2031 год, при этом краткосрочные обязательства по процентам минимальны. Если Bitcoin удастся избежать падения ниже $30,000, принудительные ликвидации маловероятны.

Кроме того, в случае финансового давления, МикроСтратегия может размывать акционерный капитал вместо прямой продажи биткоинов, предоставляя себе опциональность. Это как иметь спасательную шлюпку на случай кораблекрушения.

Несмотря на это, ключевой вопрос остаётся: система, зависящая от неугасимого оптимизма и капиталовложений, порождённых премиями, по сути хрупкая. Это как строить замок из песка на пляже в надежде, что прилив не придёт. ️🌊

Смотрите также

• Экспедиция Клаир Обскур 33: Умирает ли Гюстав?

• Все боссы Baldur’s Gate 3 (полный список боссов BG3)

• Как использовать странный кусок янтаря в Baldur’s Gate 3

• Экспедиция 33 в Clair Obscur: Как получить Скэверима

• Baldur’s Gate 3: можно ли завязать роман с Минтарой, не совершая набегов на рощу?

• Объяснена тайна Эвелин в Baldur’s Gate 3

• Лучшая одежда волшебника в Baldur’s Gate 3

• Baldur’s Gate 3: кто такой усталый путник в BG3?

• Лучшая сборка для Минтары в Baldur’s Gate 3

• Стоит ли возродить Ноко в Clair Obscur? Объяснено душераздирающее решение.

2025-07-14 00:02